バンガード、低コスト運用の投信を普及させるため日本の販売体制を強化

バンガードが日本で直販投信を開始するようです！？
日経新聞（2015/7/20）は、バンガードがノーロード（販売手数料なし）、低コスト運用の投信を普及させるため日本の販売体制を強化していると伝えています。

バンガードは、上場投信（ＥＴＦ）やインデックス投信で米国最大のシェアを持つほか、確定拠出年金でも米最大の運用会社。手数料を取らずに販売するノーロード投信の販売で業界のトップです。大手には、ブラックロックやステート・ストリートといった運用会社があります。
運用資産総額は５月末で3.3兆ドル（約350兆円）の巨大運用会社です。運用資産総額は下記の通り順調な増加です。
上場投信（ＥＴＦ）の運用総額は5000億ドル（約62兆円）に近づき、市場シェアは20％です。うちアジア（中国・台湾、日本、シンガポール）が600億ドルだ。日本の運用資産は（未公表だが）14年の１年間に60％増えた。
また、クレディセゾン経由で販売する『セゾン・バンガード・グローバル・バランス・ファンド』の運用総額が５月下旬に1000億円を突破しています。

日経記事では、バンガード・グループのウィリアム・マクナブ会長兼最高経営責任者（ＣＥＯ）へのインタビューが掲載されています。
資金流入加速の背景は、低コスト運用、ファンドの運用戦略の明確な説明など細やかなサービスが投資家の支持を獲得したというのがベースです。「08年の金融危機後、資金流入が加速した。投資家が資金を振り向ける際、信頼できる金融機関を重視するようになり、顧客本位の当社が投資家の支持を獲得した」と語っています。
また、「投信販売の事業モデルの変化も大きい。運用資産額に手数料を課すファイナンシャル・アドバイザー（ＦＡ）が広まり、（手数料を目的に投信の乗り換えを勧めるのではなく投資家に有利な）低コストの当社投信を推奨するＦＡが増えた」と語っています。
バンガードの運用資産全体の35％がＦＡ経由で、10年前にはほぼゼロだっただけに大きく変化しています。40％は直販、残りは確定拠出年金による流入になっています。
＊この点は主に米国での話で、日本では「運用資産額に手数料を課すファイナンシャル・アドバイザー（ＦＡ）」はいませんので（日本の法規制では難しくファイナンシャル・アドバイザーのプレーヤーがいない）、インデックス商品の普及にはまだまだ課題が多いのが現状です。

【関連記事】
2015/7/2　バンガードの新オフィスのセレモニーとパーティーに参加してきました。
http://money-learn.seesaa.net/article/421688484.html

その他インタビュー要旨
・日本での状況
「日本の販売が大きく上向いたのは、アベノミクスの効果も大きい。コーポレート・ガバナンス（企業統治）の強化や証券投資の環境改善が進んだ。当社は昨年、米国本社のリテール販売部門のトップを、日本法人の代表に任命した。日本法人を東京・千代田区の永田町に移し、規模を拡大した。直販や提携を軸に日本の事業拡大に備え、体制を整えつつある」
・日本事業の難しい点
「株式投資文化の欠如だ。最近は変わりつつあり、日本人の株式投資需要を感じるようになった。今後は日本株への投資だけではなく、グローバル投資の重要さを強調したい。過去20年間に世界中の株式に分散投資していれば、日本株や預金よりはるかに大きな利回りを確保できたはず」
「もう一つの壁は投信の販売体制だ。日本では証券会社が相当な額の手数料を取る。ノーロードを重視する当社はこうした販売体制に参加するつもりはない。投資家との利益相反を避けるのが難しいからだ。いずれ日本の市場にも変化が訪れる日が来ると信じている」

＊1985年の初版以来、世界で50万部を超えるベストセラー『敗者のゲーム』は世界中で読み継がれている代表的な投資指南書。
著者であるチャールズ・エリス氏はかつてバンガードの取締役を務めていました。

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バンガード本社報告会の概要メモ

ブログ "いい投資"探検日誌 from 新所沢 の2012/10/26付記事「竹川美奈子さんのバンガード視察ツアー報告会に参加しました」では、竹川美奈子さんがバンガードの本社を訪問した報告会の内容がアップされています。
記事URL：　http://shintoko.asablo.jp/blog/2012/10/26/6612674

～ポイントをピックアップメモ～
・概要
バンガードでは勤続年数の長い社員が多い。
理念を理解していて自分がそれに沿った役割を担っていると理解して行動している。
顧客に対してメッセージを伝えるのが大事。
バンガードがベストだと信じているから親や知人にも薦められる。
今売れるものではなく、10年20年必要とされるものを提供する。
顧客優先の考え方。
徹底したコスト削減。
ファンドがバンガードの株式を保有しているという特殊な構造。株主のため＝ファンドに投資している投資家のためになり、利害が一致する

・販売チャネル
DC,DBの年金関係が30%、IFA経由での販売が23%、残りの47%が直販。
半分以上は外販
販売会社に手数料（コミッション）を払わない。米国FAは顧客資産に応じたフィーでもできるようになった事で顧客と利害が一致。顧客資産を増やすことに専念させる。相場にぶれが生じるので安定した運用を。

・徹底したコスト削減
投資家とのコンタクトはWebや電話を重視。Webに誘導してコストを下げる。ITには予算の三割を割り当て
個人投資家の90%はオンライン経由でのつながり（電話は１日30本くらい）
ニュースレターの開封率が25-30%と高い
広告宣伝費をあまり使わない。ネットプロモータースコア(あなたは友人や家族に勧めますか？10～0までの11段階評価で10,9の合計から6～0までのスコアをマイナスする)が高い。富裕層だと80%が10,9を出す高い満足度
目論見書などの印刷から発送まで自社工場でオートメーション

・顧客向けサービス
投資家を投資資産に応じてセグメント分け
担当者がついているが対応はあくまでも電話とWeb。対面ではない。主にポートフォリオマネジメントや節税についての相談にのる。担当者は経験が長い人が担当
エモーショナルなナビゲーションにシフトして満足度が向上した。家族の話を聞いたりもする。しかし、95%はWeb

【関連記事】
・2012/9/16　バンガード　米大手のETF運用会社　理念は「長期・分散・低コスト」「顧客第一」
http://moneyneta.blogspot.jp/2012/09/etf.html
・2012/9/30　理念への共感を呼び少しずつ根付く直販の独立系投信　運用規模や実績が課題
http://moneyneta.blogspot.jp/2012/09/blog-post_30.html
・2012/8/31　米国で支持されるETF運用会社はバンガード　日本での取り扱い拡大に期待
http://moneyneta.blogspot.jp/2012/08/etf_31.html

バンガード 米大手のETF運用会社 理念は「長期・分散・低コスト」「顧客第一」

インデックス投資アドバイザーのカン・チュンド氏のブログでは、2012/9/4-5でのバンガード本社への視察ツアーについての記事が掲載されています。
ブログ記事：
2012/9/14 バンガード社は群馬県にある典型的な日本企業、というイメージの会社でした
http://tohshi.blog61.fc2.com/blog-entry-1713.html
2012/9/16 成功報酬がないのに、本当に満足度は高いのか？（バンガード社探訪記）
http://tohshi.blog61.fc2.com/blog-entry-1714.html
2012/9/16 ファンド資産が増える ⇒ 手数料が下がるの摩訶不思議・・（バンガード社探訪記）
http://tohshi.blog61.fc2.com/blog-entry-1717.html

バンガードは米国のETFの運用会社の大手です。
Wikipediaの説明では、「1976年にバンガード・グループ創業者ジョン・C・ボーグルにより個人投資家向けに世界初のインデックスファンドが発売された。「長期・分散・低コスト」での投資を提唱している。バンガード･グループ元社外取締役に『ウォール街のランダム・ウォーカー』の著者の現プリンストン大学経済学部長バートン・G・マルキール、現社外取締役としては『敗者のゲーム』の著者のチャールズ・エリスがいる。」ということ。

バンガード本社の場所はペンシルベニア州Malvern。
運用資産額は約２兆ドル（およそ160兆円）で、約39％は、アクティブ・ファンドの運用、残り61％が、インデックス・ファンド（ETF含む）。
バンガードの商品をダイレクトに購入している人たち）はおよそ43％、「機関投資家等」が約67％の資産残高比率。確定拠出年金（401Ｋプラン）を通じての購入は、「実際に投資信託を買っているのは個人ですが、バンガード社にとっての顧客は「企業」」になり、また、アドバイザーを通じての購入も含めて「機関投資家等」とされています。
43％の「純粋な個人投資家」の資産の残高ベースでおよそ45％を占めているのは、預かり資産100万ドル以上の富裕層で、富裕層の約半分は75歳以上ということです。

以下、内容のサマリーです。
・低コストとバンガード社の理念「クライアント・ファースト」（顧客第一主義）
Low cost is a critical success factor.（低コストこそが、成功の根幹である）

・温和でゆったりしている社員が多い。
「私たちはウォール街の　ガツガツ系の運用会社とは違うのです。」（バンガードの幹部）
「会社の理念が日常ベースで共有されている雰囲気」で、「ひとつのコミュニティ（共同体）」が会社内で形成されていると感じられたとのことで、「古きよき日本の会社」のようであったということです。

・個人顧客の４つのカテゴライズ
「Personal Investor」・・預かり資産が5万ドル以下。口座管理手数料として年20ドルが必要
「その他」では預かり資産によって、「Voyager Services」、「Voyager Select Services」、「Flagship Services」

と分けられる。口座管理手数料はなし。
「Voyager Select Services」以上のプランでは、CFPの資格を持ったファイナンシャルプランナーのアドバイスや書面交付がある「ファイナンシャルプラン」作成サービスが無料で受けられる（、「Core」「Voyager Services」では有料）。個々のアドバイザーに「成功報酬のインセンティブ」はない。

「Voyager Select Services」と「Flagship Services」の顧客には「ラップ口座」のサービスもある。
アドバイザーが具体的にポートフォリオを組み、当てはめるファンド、ＥＴＦについても助言。「投資助言サービス」

かつ、「資産管理サービス」のようなもの。

・全てが自前
アドバイスのCFP、コールセンターは社員が担い、印刷工場、データセンターは全て自前。Ｒ＆Ｄ（研究開発センター）も本社に併設。
カン氏は、「サービスの質を維持・向上させたい、また、顧客情報を、責任を持って管理したいという気持ち」を感じたと述べられています。

・アクティブ・ファンドも低コスト
米国のアクティブ・ファンドの平均年間経費率は 1.15％ だが、バンガードのアクティブ・ファンドの平均は 0.28％。

・ファンドの規模によってコストを安くしていく
「資産が大きくなって収入が増えてコストを上回ってくれば、それぞれの投信の決算期ごとに、その分、エクスペンス・レシオを引き下げて投資家に還元」する仕組み。
『かかったコスト（実費）だけしかもらわない実費経営がバンガードの基本』（バンガード・インベストメンツ・ジャパンの加藤隆代表）。
日本の保険会社のように、「バンガードのファンドを保有する人（ファンド保有者）が、バンガードという会社そのものを「所有」」する。そのため、「ファンド保有者のほうだけを向いて経営が出来る、つまり、実質的に「実費経営」が可能になる」とのこと。
ex 「バンガード・トータル・ストック・マーケットETF」（VTI）の年間経費率は 0.06％
    「バンガード･MSCI･エマージング･マーケッツETF」（VWO）の年間経費率は 0.20％

・インデックス運用の運用力
「浮動株調整後の時価総額加重平均を採用した指数こそ、インデックスファンド（含むETF）の運用にふさわしい指標である」（株式チームのSandipさん）
流動性の高さ、広範な分散の重要性。「浮動株調整後の時価総額加重平均を採用した指数でも、低コストでプロダクトが組成できなければ、それは商品になり得ない」。
「i シェアーズがＥＴＦの百貨店だとすると、バンガードはやはり「セレクトショップ」のイメージ」とのこと。

関連リンク：
バンガードインベストメンツジャパン

2012/3/21 日本経済新聞電子版に掲載されたコラムいつかは経済自由人！「日本と大差、米巨大投信「顧客本位」の秘密」（バンガードインベストメンツジャパンのページに全文掲載）

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米国で支持されるETF運用会社はバンガード 日本での取り扱い拡大に期待

SankeiBizの2012/8/30付の記事「バンガードがETFプロバイダーとして最高の評価を獲得～Cogent Research(R) アドバイザー・ブランドスケープ(R) 2012の調査結果より～」では、米国のETFプロバイダーのCogent Researchの実施した、「登録された投資アドバイザー、証券ブローカー、独立系ファイナンシャル・プランナー、銀行の渉外担当員などを対象にアンケート調査」の結果を報じています。

Cogent Research(R) Advisor Brandscape(R) 2012が2012年7月25日に発表した、ファイナンシャル・アドバイザーを対象とする調査結果として、「最も好ましい印象を与えるETFプロバイダー」としてバンガードが選ばれましたということです。回答者の60％以上が、バンガードを支持したとのこと。
米国バンガードで米国のファイナンシャル・アドバイザー・ビジネスを統括するマーシャ・キングのコメント：
「この結果は、バンガードがアドバイザー業界との間に築いた強固な関係の賜物です。バンガードは、優れた投資商品を提供すべく日々精進し、また、ファイナンシャル・アドバイザーの皆さまが顧客の方々の投資目標の達成を助けるために必要なサポートを提供してまいりました。これまでの努力が実を結んだことを嬉しく思います」

２位以下は、
2位：WisdomTree
3位：State Street/SPDR
4位：First Trust
5位：iShares
とのことです。

日本で買えるバンガードETFの一覧はバンガードジャパンのサイトに掲載されており、特徴は、「高いトラッキング精度（インデックスファンドとしての正確さ）」と、「低コスト」としています。
2012/8/30現在では、野村証券、SBI証券、楽天証券、マネックス証券で取扱いがされています。

関連記事：

・梅屋敷商店街のランダム・ウォーカー（2012/8/30）「ETF運用会社として最高の評価を獲得、バンガードのETFは超低コスト」

「超低コスト！
ひととおりのアセットクラスは揃っているのですが、今後は米国で人気のバリュー系ETF（VTV・VBR）なども買えるようにしてほしいと思います。」
と評価がされています。



・Financial Times（2012/6/24）「US financial advisers turning to ETFs」