日本の投信市場は世界で中国に次ぐ後進国 「情報公開」「手数料・費用」に課題（モーニングスターより）

米モーニングスターはこのほど、世界25カ国の投信市場を評価した「グローバル・ファンド・インベスター・エクスペリエンス（GFIE）」（PDF、2.3MB）レポートを発表し、日本の評価を前回（2013年）の「C」から「C－」に一段階引き下げたことが伝えられています。

モーニングスター(2015/7/9）「日本は“投信後進国”!？グローバル調査下位の理由」より
http://www.morningstar.co.jp/fund/analyst/2015/3q/MFA120150709.html

2年に1回発表される同レポートは「規制・税金」、「情報公開」、「手数料・費用」、「販売・メディア」という4つの項目で各国の投信市場を評価し、これらを合算してA（最高評価）からFまで12段階でランク付けしています。

（日本の評価）
日本は「規制・税金」　「B」
情報公開　「C」
手数料・費用　「D+」
販売・メディア　「B－」

日本より評価の低いのは資本市場を規制する中国のみになります。

日本は、「情報公開」と「手数料・費用」の低評価です。
○「情報公開」の問題点
・目論見書の内容・・重要な情報のみを記載した簡易目論見書（日本では交付目論見書）は、読みやすさを重視して簡潔にまとめることが望ましく、多くの国は5ページ以内でまとめているが、日本でも交付目論見書の簡素化が図られてきたものの、国際的に見ると、10ページを超えるファンドが目立つ日本の現状は改善の余地がある
・交付目論見書の記載事項・・大部分のファンドで投資リスクの記載が一般的な内容にとどまっており、各ファンドの投資方針に特有のリスクについて言及がない点が課題。日本ではファンドマネジャーの名前や運用経験年数、報酬体系、ファンドへの自己資金の投資額の記載などの情報が記載されることはほとんどなく、低評価
・ポートフォリオの組み入れ銘柄の開示・・月次で全銘柄を開示するのが理想とされ、実際、今回の調査対象国25カ国のうちインドと韓国は月次での開示を行っている。一方、日本では年1回または2回作成される運用報告書で全銘柄が開示されるが、月報では組入上位のみにとどまっており、十分ではないとの評価

○「手数料・費用」
・ファンドを保有し続ける限り継続的に基準価額から差し引かれるエクスペンスレシオ（日本の信託報酬にほぼ相当）について、資産クラスごとの純資産額加重での平均値比較が行われたが、日本は国内籍の債券型ファンドが1.51　％と、カナダと台湾と並び最も高い水準となっている
・日本では大半のファンドで販売手数料を支払う必要があり、販売手数料無料（ノーロード）のファンドはまだ少ないと指摘
・販売員が投資家にとって最適なファンドがあると考える場合でも、特定のファンドに過大な手数料が設定されているため、手数料を優先した営業が行われやすいことは問題視

モーニングスターの記事では、「一部では預かり資産を伸ばすことを重視し、ポートフォリオのコアとなるファンドを販売手数料なしで対面販売する動きがあるなど変化の兆しは見られるが、全体では依然として純資産額上位に販売手数料が比較的高いハイリスクのファンドが目立つのが現状。投資家の長期の資産形成を後押しする動きが本格化すれば、より高い評価につながるだろう」と締めくくられています。


＊以前より指摘されている課題ですが、なかなか改善されていないことが窺えます。

参照）
・金融庁「我が国金融業の中長期的な在り方」WG　2011年12月16日
モーニングスター株式会社　代表取締役COO 朝倉智也「投資信託に関する現状の課題と対応」
http://www.fsa.go.jp/singi/singi_kinyu/w_group/siryou/20111216/01.pdf
・金融審議会「我が国金融業の中長期的な在り方に関するワーキング・グループ」（第９回）議事録
http://www.fsa.go.jp/singi/singi_kinyu/w_group/gijiroku/20111216.html

海外ETFの活用方法とポートフォリオ【ETFカンファレンス２０１２より】

マネーの知恵(仮)　2012/12/18
・海外ETFの活用方法　具体的に何に投資し、どのようなポートフォリオを組むといいのか【ETFカンファレンス２０１２より】
http://money-learn.seesaa.net/article/308499793.html

（抜粋）
【モーニングスター朝倉社長「混沌の時代を乗り切る新しい資産運用法」による投資アイデア】
・特定の国や業種に大きく影響を受けない投資を考える。
→MSCIエマージングの国別構成比は、中国・韓国・ブラジル・台湾・南アフリカで約７割。
うち、韓国・台湾は２６％の組み入れ比率があるが、ハイテク比率が高いので、先進国経済との連動性が高い（対先進国株式との相関係数は韓国 0.85、台湾 0.81）。
そこで、グローバル経済に比較的影響を受けない国の株式として、タイやインドネシアが挙げられる（対先進国株式との相関係数はタイ 0.76、インドネシア 0.76）
○　新興国株式　→　VWO（バンガード・MSCI・エマージング・マーケットETF）*米国株
○　インドネシア株式　→　EIDO（iシェアーズ MSCI インドネシア・インベスタブル・マーケット・インデックス・ファンド）*米国株

・中国は外需から内需型の経済成長へシフト
→MSCI中国の業種別構成比率は金融が37.4％となっているが、一般消費財等の内需を中心とした企業への投資比率を上げるのは、どうか。
○　中国A株（一般消費財） → 03025（db x-trackers CSI 300 CONSUMER DISCRETIONARY INDEX ETF）*中国株

・新興国株式への投資も成長性の高い小型株を組み入れる
＊ただし、小型株の方がボラティリティは高い

・債券は多様な種類を組み合わせる
→債券と一口に言っても、米国の債券種類では、米国アセットバック証券、米国モーゲージ証券、米国債、米国投資適格社債、ハイ・イールド債とさまざま。
○　米国債券 → BND （バンガード・トータル・ボンド・マーケットETF）
○　ハイ・イールド債券 → JNK （SPDR バークレイズ・キャピタル・ハイ・イールド債券 ETF）

・他の資産との相関の低い「金」を組み入れる
→金は年率リターンで過去３年では12.9％、過去５年では8.5％。いずれの主要アセットクラスとの相関係数は0.5を下回り、低い。
金投資のメリットは、インフレに強い、信用リスクがない（有事の金）、ドルに対峙して動くので円高ヘッジとなる、株式や債券との相関性が低いという点。デメリットは利息や配当がつかない点。
○　金 → IAU（ iシェアーズ・ゴールド・トラスト）

また、海外ETFの優位性は、流動性の高さを反映してベンチマークとの乖離率が低い（トラッキングエラーが低い）という点と、エクスペンスレシオ（ファンドの平均資産残高に対する運用その他の経費の比率）が低いという点にあるということです。

【マネックス証券広木氏の海外ETFポートフォリオ】
広木氏は、ポートフォリオに組み込むのに軸となる代表的な海外ETFとして、
VOO ：バンガード・S&P500 ETF
EFA ：ｉシェアーズ　ＭＳＣＩ　ＥＡＦＥ　インデックス・ファンド
VWO ：バンガード・MSCI・エマージング・マーケットETF
BND： バンガード・トータル・ボンド・マーケットETF
IGOV ：ｉシェアーズ　S&Pシティグループ世界国債（除く米国）・ファンド
EMB ：ｉシェアーズ　JPモルガン・米ドル建てエマージング・マーケット債券ファンド
が紹介されました。
これに味付けとしては、
JNK ：SPDR バークレイズ・キャピタル・ハイ・イールド債券 ETF
GSG ：ｉシェアーズ　Ｓ＆Ｐ　ＧＳＣＩ・コモディティ・インデックス・トラスト
IYR ：ｉシェアーズ　ダウ・ジョーンズ米国不動産インデックス・ファンド
あたりが良いのではと推薦。

低迷相場でも負けない資産運用の新セオリー

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良好な運用実績、比較的抑えたコスト、一定の純資産の規模、安定した資金の流入等の条件を満たす投資信託

モーニングスター朝倉智也社長の2012/9/7付のブログ記事「リスクオフ環境下での「投資信託選びのポイントは？」」では、投資信託選びのポイントの解説がされています。

投資信託の選定候補は、「リターンが高く、リスクが低く、かつコストの低いファンド」と指摘。
「日本の投信は、設定当初は純資産が大きく積み上がり、その後は資金が急激に流出してしまうファンドが多い」としながら、直販投信（さわかみ、セゾン、コモンズ、鎌倉、ありがとう等）は「厳しい運用環境の中でも資金が流入し続けている」と評価しています。

モーニングスターの「ファンド検索」機能により、「良好な運用実績、比較的抑えたコスト、一定の純資産の規模、安定した資金の流入等の条件を満たすファンド」が示されています。
モーニングスター：ホーム ＞投資信託 ＞詳しく条件を指定して検索(詳細検索)
http://www.morningstar.co.jp/FundData/DetailSearch.do

条件設定は、
3年間のトータルリターン：同じ分類のファンドの平均より高い
3年間の標準偏差：同じ分類のファンドの平均より低い
リスクメジャー：全てのファンドの中で平均以下のリスク水準
信託報酬：同じ分類の平均より低い
運用年数：3年以上
償還期間：10年以上
純資産額：10億円以上
資金流入：1年以上連続して資金が流入
で行ったとしています。

該当は２件で、特徴とともに紹介がされています。
・エマージング･ソブリン(毎月決算型)ヘッジ（国際投信）
http://www.morningstar.co.jp/FundData/SnapShot.do?fnc=2009031803
・セゾン バンガード･グローバルバランスF（セゾン投信）
http://www.morningstar.co.jp/FundData/SnapShot.do?fnc=2007031505


また、「リスクオフ環境下では、極力リスクを抑えつつ、少しでもいいのでリターン」へのニーズが強いとして、「特にリスク指標である標準偏差、リスクメジャー、過去の最大下落率等を参考」にするようアドバイスがされています。

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